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光大证券:给予TCL中环买入评级

光大证券股份有限公司殷中枢,郝骞,黄帅斌近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预告点评:业绩维持高增,工业4.0优势进一步凸显》,本报告对TCL中环给出买入评级,当前股价为56.57元。

TCL中环(002129)

事件:公司发布2022年半年度业绩预增公告,2022H1预计实现营业收入310~330亿元,同比增长75.69%~87.03%;实现归母净利润28.5~30.5亿元,同比增长92.57~106.08%;其中2022Q2实现归母净利润15.39~17.39亿元,同比增长63.90%~85.20%,除去2021Q4因2021Q3高基数致单季归母净利润小幅下滑外(仅环比下滑1%),公司已连续6个季度实现归母净利润环比增长。

光伏210硅片实现量价齐升,良好供应链关系保障关键耗材供应。

2022年6月底公司光伏硅片产能达105GW(210产品占比约75%),在晶体环节单台月产持续提高,单位产品硅料消耗率大幅领先行业水平;在切片环节通过细线化、薄片化工艺改善,硅片出片率及A品率大幅提升,并全行业首次公示130μmN型210硅片报价。在硅料及石英砂供需形势紧张背景下,公司通过长期构建良好的供应链合作关系提升运营稳定性(例如2022年4月TCL科技和协鑫集团合作投资10万吨颗粒硅生产项目),并较好的保障了公司产销规模提升,且硅片产品单瓦盈利能力也在硅料价格持续上升的背景下保持稳定。

半导体产能规模持续提升,已成为中国大陆境内生产的最大半导体硅片制造商。

公司8-12英寸抛光片、外延片出货量持续提升,产销规模同比提升明显,已经是中国大陆境内生产的最大半导体硅片制造商;同时公司借助半导体市场快速增量契机,利用技术与产品优势与多家国际芯片厂商签订长期战略合作协议,推进与战略客户的合作优势,实现出货快速增量。

工业4.0助力公司效率及产品质量提升,效率优势进一步凸显。

公司的工业4.0以及柔性制造智能工厂生产方式在公司各产业板块的作业流程和作业场景应用中持续开展,推动公司人均劳动生产率继续大幅提升、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗亦得到持续改善,工厂运营成本持续下降,公司工业4.0带来的效率优势进一步凸显。

维持“买入”评级:公司光伏及半导体业务产销规模维持高增,我们维持原盈利预测,预计公司22-24年实现归母净利润66.25/87.72/104.49亿元,对应EPS分别为2.05/2.71/3.23元,当前股价对应22年PE为29倍。公司光伏210硅片行业领先优势维持,同时在半导体硅片这一科技属性赛道取得进一步突破后,在半导体行业政策红利、国产替代、景气度提升的三重因素下公司业绩和估值有望持续提升,维持“买入”评级。

风险提示:210硅片出货及盈利不及预期;半导体硅片产能投放及销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.29%,其预测2022年度归属净利润为盈利66.25亿,根据现价换算的预测PE为28.54。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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